Bitcoin change de cycle
La lecture arrive alors que plusieurs indicateurs techniques se redressent. Bitcoin vient notamment de retrouver des signaux haussiers sur ses tendances longues, tandis que le BTC évolue de nouveau autour de 86 000 dollars.
Ki Young Ju ne s’attend pourtant pas à revoir les mouvements presque verticaux des premiers cycles. Il table plutôt sur une hausse totale de 3 à 5x, contre plus de 10x lors de certaines anciennes phases haussières.
La nuance est essentielle : il ne s’agit pas nécessairement d’un x3 à x5 à partir des 86 000 dollars actuels.
Si le creux de juin proche de 58 000 dollars est utilisé comme point de départ du mouvement, un x3 correspondrait à environ 174 000 dollars. Un x4 donnerait 232 000 dollars, tandis qu’un x5 placerait BTC autour de 290 000 dollars. Cette interprétation est également celle retenue par plusieurs analyses de sa publication.
Des niveaux impressionnants. Beaucoup moins extravagants qu’un nouveau x10.
Les données on-chain se redressent
Ki Young Ju s’appuie surtout sur CryptoQuant.
Le MVRV n’est pas passé sous 1 durant le cycle actuel. Cet indicateur compare la capitalisation de marché de Bitcoin à sa realized cap, qui valorise les BTC selon le prix auquel ils ont été déplacés pour la dernière fois. Un ratio supérieur à 1 signifie, de manière agrégée, que la valorisation du marché reste supérieure au coût on-chain estimé des détenteurs.
Même lorsque Bitcoin s’est rapproché de la zone des 58 000 à 60 000 dollars, l’ensemble des détenteurs n’est donc pas repassé sous son coût moyen on-chain selon cette métrique.
Autre donnée : la realized cap continue d’augmenter. Ki Young Ju y voit l’arrivée de nouveaux capitaux plutôt qu’un simple rebond alimenté par les mêmes investisseurs.
Les anciennes baleines, ou « OG whales », auraient parallèlement ralenti leurs distributions. Sur les futures, de gros opérateurs ont au contraire construit d’importantes positions longues autour des points bas du cycle.
Enfin, la moyenne mobile sur 365 jours du PnL Index commence à former un point d’inflexion. CryptoQuant utilise cet indicateur pour suivre la profitabilité globale des détenteurs. Le mouvement reste précoce et ne constitue pas une garantie de hausse, mais il renforce la lecture d’un changement de régime.
Moins de x10, moins de krachs à 80 %
Le raisonnement de Ki Young Ju va plus loin qu’une simple cible de prix.
Bitcoin est beaucoup plus gros qu’il y a dix ans. Les ETF, fonds, entreprises et investisseurs institutionnels représentent désormais une partie beaucoup plus importante de son marché. Il faut donc davantage de capitaux pour produire la même variation de prix.
Cette maturation peut limiter les hausses paraboliques.
Elle pourrait aussi amortir les effondrements.
Les anciens cycles pouvaient cumuler des progressions de plus de 10x puis abandonner près de 80 % de leur valeur. Pour le fondateur de CryptoQuant, les mêmes forces qui réduisent progressivement le potentiel explosif de Bitcoin devraient également rendre les prochains marchés baissiers moins violents.
La présence institutionnelle n’élimine évidemment pas les corrections. Les ETF Bitcoin peuvent eux-mêmes enregistrer plusieurs centaines de millions de dollars de sorties en une seule séance.
Le changement serait plutôt structurel : Bitcoin pourrait progressivement échanger une partie de son potentiel de x10 contre davantage de profondeur et des cycles moins destructeurs.
Pour un actif valorisé à plusieurs milliers de milliards de dollars, un x3 ou x5 serait déjà colossal. Le vieux Bitcoin des envolées de 1 000 % s’éloigne peut-être. Celui des capitaux institutionnels commence, lui, à imposer une autre échelle.
Mosengo Léon
Mosengo Léon est un analyste crypto et rédacteur pour BrefCrypto.com, reconnu pour ses analyses approfondies des marchés Bitcoin et cryptomonnaies, l’impact des événements structurants comme les crises et levées de fonds, et sa capacité à rendre accessibles les enjeux techniques et économiques de la blockchain pour investisseurs et passionnés
