Bitcoin : Strategy vend à 62 500 $, rachète à 80 000 $ et assume

Strategy a vendu 6 916 BTC pour environ 429 millions de dollars entre fin juin et début août. Quelques semaines plus tard, l’entreprise de Michael Saylor est revenue acheter 4 603 bitcoins pour 369,7 millions de dollars, à un prix moyen de 80 318 $. Vendre autour de 62 500 $ pour racheter près de 18 000 $ plus cher ? Phong Le, CEO de Strategy, assume totalement.

Bitcoin vendu au pire moment ?

Vu uniquement depuis le graphique, l’opération pique. Comme Bref Crypto l’avait déjà relevé lors des ventes de Strategy, l’entreprise a progressivement utilisé une partie de son immense réserve de Bitcoin pendant la baisse.

Les documents réglementaires permettent de reconstituer la séquence : 1 363 BTC vendus à 59 256 $, puis 2 225 à 60 773 $, 1 638 à 63 957 $ et enfin 1 690 à 64 262 $.

Au total : 6 916 BTC.

Le prix moyen ressort autour de 62 100 $ à partir des données publiées par Strategy, tandis que certaines estimations de marché l’arrondissent à environ 62 500 $.

Bitcoin a ensuite rebondi. Et Strategy aussi.

Du 24 au 30 août, l’entreprise a acheté 4 603 BTC à 80 318 $ l’unité. Elle détient désormais 845 050 bitcoins acquis pour environ 63,73 milliards de dollars.

Strategy ne trade pas vraiment le prix

Phong Le rejette pourtant l’idée d’une erreur de timing.

Selon le CEO, Strategy ne décide pas principalement d’acheter ou vendre Bitcoin en fonction du cours du BTC. Elle regarde surtout son coût du capital et les différentes options disponibles pour financer son bilan.

C’est un changement important. Strategy avait déjà levé près de 2 milliards de dollars sans acheter immédiatement de Bitcoin, signe que l’entreprise ne fonctionne plus comme une simple machine « lever des fonds, acheter BTC ».

Depuis juin, son conseil d’administration autorise officiellement la vente de Bitcoin pour alimenter sa réserve en dollars, financer les dividendes de ses actions préférentielles ou racheter certains titres lorsque cette solution est financièrement plus avantageuse qu’une émission d’actions. Strategy détaille directement ce mécanisme dans son Digital Credit Capital Framework officiel.

Phong Le estime ainsi que vendre près de 7 000 BTC était « la bonne décision à ce moment-là ».

Aujourd’hui, les conditions ont changé. Lorsque MSTR se négocie suffisamment cher, Strategy peut émettre des actions, récupérer des dollars et utiliser ces capitaux pour acheter Bitcoin. Même à 80 000 $.

Bitcoin reste au centre du modèle

Strategy ne cherche donc plus à promettre qu’elle ne vendra jamais un seul satoshi.

Elle veut pouvoir acheter et vendre lorsque les mathématiques de son bilan l’exigent.

Le groupe possède désormais 845 050 BTC à un prix moyen de 75 412 $. Sa réserve en dollars atteint 5,10 milliards de dollars, auxquels s’ajoutent environ 1,61 milliard de « USD Cash ». Presque 6,7 milliards de liquidités.

Cette flexibilité réduit toutefois la simplicité du récit construit par Michael Saylor. Pendant des années, Strategy incarnait presque parfaitement le « buy and never sell ». Désormais, Bitcoin devient aussi un actif mobilisable pour faire fonctionner une architecture financière composée d’actions ordinaires, d’actions préférentielles, de rachats et de dividendes.

Et ce modèle inspire déjà d’autres entreprises, y compris des sociétés africaines qui commencent à construire leurs propres trésoreries Bitcoin.

Strategy peut donc vendre à 62 500 $, racheter à 80 000 $ et considérer les deux décisions rationnelles. Ce n’est plus seulement une stratégie d’accumulation de Bitcoin. C’est désormais de l’ingénierie financière construite autour de Bitcoin.