Bitcoin huenda iliweka kiwango chake halisi cha chini karibu na dola 58,000 mwanzoni mwa kiangazi. Hiyo ndiyo nadharia inayotetewa na James Check, mwanzilishi wa Checkonchain, baada ya awamu mbili tofauti sana za capitulation: kushuka kwa kasi hadi karibu dola 60,000 mwezi Februari, kisha miezi kadhaa ya uchovu wa kisaikolojia kabla ya kurudi chini ya dola 58,000 mwezi Juni na Julai. BTC sasa inafanya biashara karibu na dola 77,000–78,000, karibu 40% chini ya rekodi yake ya juu ya dola 126,000, lakini ikiwa mbali vya kutosha na kiwango cha chini kuibua swali muhimu: je, soko bado linasubiri bottom ya Oktoba kwa mazoea, wakati data ya on-chain huenda tayari ilishaitangaza?
Bitcoin huenda tayari imepitia capitulation zake mbili
James Check anatofautisha aina mbili za maumivu katika bear market. Ya kwanza hutokana na bei. Ya pili hutokana na muda. Tofauti hii inasaidia kueleza kwa nini sasa anaiona kanda ya dola 58,000 kuwa mgombea makini wa kiwango cha chini cha mzunguko.
Mwezi Februari, Bitcoin ilishuka kwa kasi hadi karibu dola 60,000. Check anaita hali hii « price-pain capitulation »: wawekezaji walionunua juu zaidi waliishia kuuza kwa hasara kubwa wakati kushuka kulipokuwa kwa ukali wa kutosha. Hivi karibuni Bref Crypto ilibainisha kuwa dola 58,000–60,000 ndizo hasa mstari mwekundu wa hali ya kurejea kwa Jamie Coutts. Kwa hiyo wachambuzi wawili tofauti wamefikia karibu kanda ileile, lakini kupitia hoja tofauti.
Tukio la pili linatokea miezi kadhaa baadaye. Bitcoin inarudi karibu dola 58,000 mwezi Juni, kisha inagusa takriban dola 57,800 mwanzoni mwa Julai, bila kurudia kikamilifu hofu ya Februari. Kwa Check, hii ni capitulation inayotokana na muda. Wawekezaji hawauzi tena kwa sababu tu bei imeporomoka. Wanaacha kwa sababu wamechoshwa kusubiri.
Hoja yake inaeleweka kupitia ulinganisho rahisi. Kati ya dola 58,000, 59,000 na 60,000, tofauti ya bei bado ni ndogo. Kinachobadilika kwa kweli ni miezi sita iliyopita kati ya vipindi hivyo viwili.
Na miezi sita ya kukatishwa tamaa inaweza kusababisha madhara ya kisaikolojia sawa na mshumaa mwekundu wa 20%.
Dola bilioni 300 zimebadili bei ya gharama
Uchambuzi huu unakuwa wa kuvutia zaidi tunapoacha kuangalia chati na kuchunguza mahali ambapo bitcoins zilibadilisha mikono kweli.
Check anakadiria kuwa takriban dola bilioni 300 za gharama ya ununuzi wa Bitcoin sasa zimejikita kati ya dola 58,000 na 70,000. Wakati wa mteremko wa kurejea, karibu BTC milioni 4 huenda zilitoka katika hali ya hasara isiyotambuliwa hadi hali ya faida isiyotambuliwa.
Gharama ya ununuzi ya on-chain inahitaji maelezo. Bitcoin inapohamishwa, wachambuzi wanaweza kuhusisha coin hiyo na bei ya BTC wakati wa harakati yake ya mwisho. Kwa kujumlisha data hii, wanapata aina ya ramani inayoonyesha viwango ambavyo sehemu kubwa ya supply ilinunuliwa.
Checkonchain ilikuwa tayari ikifuatilia hali hii baada ya kushuka kwa Februari. Wakati huo James Check alikadiria kuwa zaidi ya BTC milioni 2.3 ziliuzwa kwa hasara, kisha zikachukuliwa na wanunuzi wapya kati ya dola 60,000 na 80,000.
Mchakato huu ni muhimu. Wawekezaji walionunua kwenye kilele huuza. Wengine huchukua coins zao kwa bei ya chini zaidi. Bei hushuka kidogo zaidi. Wanunuzi wapya hubaki. Kisha soko hupanda.
Hii haihakikishi kuwa hawatawahi kuuza.
Lakini muundo hubadilika.
Mwekezaji aliyenunua Bitcoin kwa dola 115,000 na hatimaye akakata tamaa na kuuza kwa dola 62,000 ana saikolojia tofauti sana na yule anayenunua BTC hiyo hiyo kwa dola 62,000 katikati ya bear market. Wa pili tayari anajua kuwa soko ni dhaifu. Hashangazwi kuona rangi nyekundu.
Ni uhamishaji huu kutoka kwa mikono dhaifu kwenda kwa holders wenye ustahimilivu zaidi ambao Check anaona kuwa sifa ya mwisho wa soko la bearish.
Holders wa muda mrefu wanadhibiti sehemu kubwa ya utajiri
James Check sasa anakadiria kuwa holders wa muda mrefu wanadhibiti takriban 80% ya utajiri wa Bitcoin. Katika hali yake, mkusanyiko huu unapunguza kiasi cha BTC kinachopatikana mara moja kwa ajili ya kuuzwa soko linapoanza kurejea.
Data za hivi karibuni za Glassnode zinaelekea katika mwelekeo kama huo. Sell-side risk ratio, inayolinganisha faida na hasara zilizotambuliwa on-chain na market cap iliyotambuliwa ya Bitcoin, imeshuka hadi 7, ikilinganishwa na 16 wakati wa mteremko wa kurejea wa Agosti. Hiki ni mojawapo ya viwango vya chini zaidi vilivyoonekana hivi karibuni.
Kwa ufupi, holders wanahamisha thamani ndogo zaidi wakiwa na faida kubwa au hasara kubwa. Soko linatulia.
Sehemu ya faida zilizotambuliwa inayotokana na holders wa muda mrefu pia imeshuka kutoka 88% wakati wa kilele cha Agosti hadi karibu 47% mwezi Septemba. Glassnode inabainisha hata kuwa wauzaji wa sasa ni zaidi wanunuzi wapya, na wao pia wanauza kidogo.
Mabadiliko haya yanaunga mkono kwa kiasi kikubwa nadharia ya Check. Bear market iliwalazimisha kwanza wanunuzi wa kilele kukubali hasara zao. Kisha miezi kadhaa ya kutosonga ikawachosha waliotarajia mteremko wa kurejea wa haraka. Coins zilizobaki zinaendelea kuhamia kwa wawekezaji wasio na haraka.
Tabia hii haimaanishi lazima kuwa soko litarudi mara moja kuelekea dola 100,000.
Bottom na bull run ni vitu viwili tofauti.
Soko linaweza kuweka kiwango chake cha chini, kisha kutumia miezi kadhaa katika consolidation kabla ya kubadilisha kabisa mwelekeo. Bitcoin imewahi kufanya hivyo katika mizunguko iliyopita.
Bref Crypto pia ilibainisha kuwa Fidelity bado inakataa kuuzika kabisa bear market licha ya mteremko wa kurejea juu ya dola 80,000. Kiwango cha chini kinaweza kuwa kimewekwa bila vizuizi vyote kutoweka.
James Check anaipinga moja kwa moja dhana ya mzunguko wa miaka minne
Huenda hii ndiyo sehemu inayovutia zaidi ya uchambuzi wake. Sehemu ya soko bado inasubiri kiwango kingine cha chini mwezi Oktoba au Novemba kwa sababu tu mizunguko iliyotangulia ya Bitcoin mara nyingi ilifuata mdundo wa karibu miaka minne. Rekodi ya Oktoba 2025 inaongeza matarajio haya: kama historia ingerudiwa kikamilifu, bottom karibu na robo ya nne ya 2026 ingeonekana kuwa ya kawaida.
James Check anaona namna hii ya kufikiri kuwa hatari.
Kulingana naye, hakuna nguvu ya kimfumo inayolazimisha Bitcoin kuweka kiwango chake cha chini hasa miaka minne baada ya kilichotangulia. Halvings huathiri utoaji wa monetary, lakini hazipangi hisia za wawekezaji, viwango vya Fed, flows za ETF wala migogoro ya kijiografia.
Ujumbe wake kwa hiyo unatokana na kanuni moja: angalia ushahidi kabla ya kalenda.
Tarehe za kihistoria zinaweza kutoa muktadha. Hazipaswi kuchukua nafasi ya uchambuzi wa profitability ya holders, hasara zilizotambuliwa, gharama ya ununuzi na uhamishaji wa coins kati ya cohorts.
Msimamo huu unapingana moja kwa moja na baadhi ya scenarios ambazo soko bado linafuatilia. Benjamin Cowen alitumia hasa muda wa mizunguko iliyotangulia na kalenda ya uchaguzi wa katikati ya muhula nchini Marekani kutambua robo ya nne kama kipindi kinachowezekana cha bottom. Fidelity pia inaendelea kufuatilia Novemba bila kuifanya kuwa uhakika.
Bref Crypto ilieleza kwamba Bitcoin tayari ilionyesha mwezi Agosti tabia isiyo ya kawaida kwa bear market, ikiwa na ongezeko la karibu 25% ndani ya mwezi huo.
Mzunguko wa miaka minne huenda haujatoweka. Unakuwa tu usio na mpangilio wa wazi zaidi. ETF, kampuni za treasury, derivatives za taasisi na ujumuishaji unaoongezeka wa Bitcoin katika masoko ya kawaida umebadilisha kwa kina muundo wa mahitaji tangu mzunguko uliopita.
Hata hivyo, dola 58,000 hazikubaliwi na kila mtu
Kusubiri Oktoba kwa sababu tu Oktoba “inapaswa” kutoa bottom ni kugeuza uchunguzi wa kihistoria kuwa sheria ya asili.
Tatizo ni kwamba data ya on-chain haisimuli hadithi moja kwa usahihi.
Willy Woo hivi karibuni aligundua hali isiyo ya kawaida katika HODL Waves za Bitcoin. Kiashiria hiki huainisha supply kulingana na muda ambao coins hazijasogezwa. Bitcoins zenye umri wa siku moja hadi saba husaidia hasa kuona iwapo wanunuzi wapya wengi wanaingia wakati wa kushuka.
Tarehe 1 Julai, Bitcoin ilipopita kwa muda mfupi chini ya dola 58,000, cohort hii iliwakilisha karibu 1.97% ya supply. Siku nne baadaye, ilifikia asilimia 2.35 pekee. Katika baadhi ya bottom kubwa za kihistoria, ununuzi ulizalisha mwitikio unaoonekana zaidi.
Kwa Woo, kiwango cha chini huenda kilinyonywa taratibu na idadi ndogo sana ya wanunuzi wakubwa, pengine hata whale mmoja muhimu.
Hili ni jambo la kushangaza.
Bottom ya kawaida ya soko mara nyingi huhusishwa na msururu wa wawekezaji wanaonufaika na bei za chini sana. Hapa, msururu huo hauonekani wazi katika data ya HODL Waves.
Hata hivyo, Woo anakubali kizuizi muhimu: ETF na vyombo vingine vya taasisi vinaweza kupotosha aina hii ya kiashiria. Sehemu ya mahitaji ya kisasa haifanani tena na ununuzi wa retail wa mizunguko iliyotangulia.
Upinzani huu bado ni muhimu.
Check anaona capitulation mbili zinazohitajika.
Woo anaona bottom isiyo na kelele kwa namna isiyo ya kawaida.
Jamie Coutts anaona dola 58,000–60,000 kuwa mpaka ambao kuvunjwa kwake kungehoji kwa uzito mteremko wa kurejea.
Mwishowe, uchambuzi huo mitatu unaipa kiwango kilekile umuhimu mkubwa zaidi.
Hauipi tu maana ileile.
Huenda dola 82,000 zikawa muhimu zaidi kuliko dola 58,000
Kutafuta bottom kunavutia kiakili. Hata hivyo, kwa soko la sasa, kiwango kinachofuata upande wa juu kinaweza kuwa cha manufaa zaidi.
James Check sasa anaona dola 82,000 kuwa mstari wa mwisho mkubwa wa ulinzi wa bears. Katika uchambuzi uliochapishwa mwishoni mwa Agosti, alieleza kuwa kuvunjwa kwa kiwango hiki kwa usafi wa kutosha kungefanya scenario ya bearish kuwa ngumu zaidi kuitetea.
Hili linaendana na ishara nyingine kadhaa zilizofuatiliwa katika wiki za hivi karibuni.
Bref Crypto ilibainisha hasa kugeuka kwa Supertrend ya kila wiki ya Bitcoin kuwa ya kijani, kiashiria ambacho kilitangulia awamu kadhaa kubwa za bullish. Makala hiyo hiyo ilisisitiza hata hivyo umuhimu wa kuthibitisha mwelekeo huo na kurejesha kwa muda mrefu resistance zilizo karibu na dola 82,000.
Muundo huo sasa unaeleweka kwa kiasi.
Chini, dola 58,000–60,000 zinawakilisha kanda ambako scenario ya bottom ingehojiwa kwa uzito.
Katikati, Bitcoin lazima ilinde supports zake mbalimbali na gharama yake mpya ya ununuzi.
Juu, dola 82,000 bado ni kanda inayoweza kubadilisha mtazamo wa mzunguko.
Kwa sasa Bitcoin inafanya biashara karibu na dola 77,000–78,000. Kwa hiyo haijarudi kujaribu kiwango chake kinachoweza kuwa bottom, wala haijatoka wazi katika hali inayoendelea kuchochea mjadala.
Ni kana kwamba iko katika kanda kamili ya kusubiri.
Bears bado wanaweza kuonyesha mfululizo wa lower highs.
Bulls wanaweza kujibu kuwa soko bado liko karibu dola 20,000 juu ya kiwango cha chini na kwamba wauzaji wanatambua hasara chache zaidi.
Harakati kubwa inayofuata inapaswa kutenganisha tafsiri hizi mbili kwa ufanisi zaidi kuliko mjadala kuhusu tarehe kamili ya mzunguko.
Grayscale inafikia karibu hitimisho hilo hilo
James Check si peke yake kuona dola 58,000 kuwa mgombea makini wa kiwango cha chini.
Zach Pandl, mkuu wa utafiti katika Grayscale, pia anaendelea kusema kuwa kiwango cha chini cha mwishoni mwa Juni huenda kiliashiria bottom ya bear market. Hivi karibuni alieleza kuwa Grayscale inaendelea na mtazamo huo licha ya kutokuwa na uhakika wa soko.
Hata hivyo, hoja yake ni tofauti.
Pandl anasisitiza kuwa bear market ya sasa imesababisha kukata tamaa kidogo kuliko masoko makubwa ya bearish yaliyotangulia. Hili linaweza kuonekana kuwa halitoshi kuunda bottom. Anaongeza mara moja kuwa bull market iliyotangulia pia ilizalisha euphoric kidogo, jambo ambalo kimantiki linaweza kusababisha correction isiyopindukia sana.
Pia anafuatilia namna Bitcoin inavyoitikia habari mbaya.
Asset inapopokea taarifa kadhaa hasi lakini licha ya hayo haifanyi low mpya, hilo linaweza kuashiria kuwa wauzaji wengi tayari wameondoka sokoni.
Katika wiki za hivi karibuni Bitcoin imepokea ongezeko jipya la viwango vya Fed, kushindwa kwa kitaratibu kwa CLARITY Act katika Seneti na yields za bondi zilizo juu sana, bila kurudi karibu na dola 58,000.
Huu si ushahidi wa mwisho.
Lakini ni tabia tofauti na ile iliyoonekana wakati kila habari mbaya ilitosha kusababisha low mpya.
Huenda wanunuzi wanaanza kunyonya mishtuko.
Hicho ndicho Check na Pandl wanachojaribu kutambua hatimaye: si tarehe ya kichawi, bali wakati ambapo habari mbaya zinaanza hatua kwa hatua kukosa wauzaji wapya.
Macro bado inaweza kuvuruga scenario
Hata bottom ya on-chain inayoaminika haiilindi Bitcoin dhidi ya mshtuko wa nje.
Federal Reserve hivi karibuni ilipandisha viwango vyake kwa pointi 25 za msingi, ikiwa ni ongezeko lake la kwanza tangu Julai 2023. Masoko tayari yanatazamia hatua nyingine kabla ya mwisho wa mwaka. Yields za bondi bado ziko juu na gharama ya mtaji inaongezeka kwa assets zenye risk.
ETF za Bitcoin pia zilipitia vipindi kadhaa vya outflows kubwa mwezi Septemba.
Kampuni za treasury zimepunguza sana ununuzi wao: ni BTC 5,900 pekee kwa net katika miezi mitatu, ikilinganishwa na BTC 89,000 katika mwezi wa Julai 2025 pekee.
Kwa hiyo soko linaweza kuwa limewasafisha kwa kiasi kikubwa wauzaji wa kihistoria, huku likikosa kwa muda wanunuzi wapya.
Mchanganyiko huu ni muhimu.
Bear market haimaliziki kwa sababu tu holders dhaifu wameuza. Baadaye kunahitajika demand ya kutosha kunyonya coins zinazoendelea kuingia sokoni na kusukuma bei juu ya resistances.
Bitcoin inastahimili
Kwa sasa, Bitcoin imefanikiwa sehemu ya kwanza vizuri zaidi kuliko ya pili.
Hasara zilizotambuliwa zinapungua. Holders wa muda mrefu bado wana exposure kubwa. Kiasi kikubwa cha BTC kimebadilisha mikono katika kanda ya dola 58,000–70,000.
Hata hivyo, dola 82,000 bado zimeshikilia. Ndiyo maana kutangaza rasmi kuwa bottom ilikuwa dola 58,000 kungeenda mbali zaidi ya kile data inachoruhusu kwa kweli kuthibitisha.
Nadharia ya James Check ni thabiti kwa sababu inategemea tabia zinazoonekana: capitulation mbili, uhamishaji mkubwa wa gharama ya ununuzi, kuimarika kwa profitability na mkusanyiko wa coins kwa holders wa muda mrefu.
Pia ina sharti lisilotajwa wazi. Bitcoin haipaswi kurudi na kuvunja kanda hii kwa kudumu. Ikiwa BTC itarudi dola 55,000 katika miezi ijayo, mjadala kuhusu mzunguko wa miaka minne utarejea mara moja.
Ikiwa itavuka dola 82,000 na kugeuza resistance hiyo kuwa support, traders ambao bado wanasubiri bottom maarufu ya Oktoba huenda wakagundua kinyume chake kuwa soko halikuwa limewasubiri kamwe. Huenda hilo ndilo somo bora zaidi la uchambuzi wote wa Check. Bottom si miadi iliyoandikwa kwenye kalenda.
