Bitcoin coloca a maioria dos investidores novamente no lucro
Um endereço é considerado “no lucro” quando o preço atual do Bitcoin supera seu custo médio estimado de aquisição. Com cerca de 82% dos endereços nessa situação, o mercado se afastou significativamente do cenário observado perto das mínimas do verão.
A alta acompanha diretamente a passagem do Bitcoin de um mercado muito frágil para o que alguns analistas descrevem como um “soft bull market”. O BTC ainda era negociado abaixo de US$ 65.000 no início de agosto. Depois, avançou cerca de 25% no mês antes de superar US$ 87.000 em setembro.
A US$ 83.600 hoje, muitos compradores recentes recuperaram suas perdas.
No início de setembro, os analistas da Bitfinex ainda estimavam que mais de 71% da oferta de Bitcoin estava no lucro. Eles monitoravam especialmente o nível histórico de 74,7%, acima do qual as transições anteriores entre mercado baixista e mercado altista se tornaram mais críveis.
É importante observar, contudo, que “percentual de endereços no lucro” e “percentual da oferta no lucro” são duas métricas diferentes. Um endereço que detém 0,01 BTC tem o mesmo peso que outro que detém 100 BTC no primeiro cálculo.
O sinal atual indica, portanto, principalmente que a recuperação se espalhou por uma grande parcela dos detentores.
82% no lucro ainda não significa euforia
Um mercado em que a maioria dos investidores ganha dinheiro parece naturalmente altista. Historicamente, porém, os verdadeiros topos do Bitcoin costumam aparecer muito mais acima nesse tipo de métrica.
Em março de 2024, mais de 97% dos endereços de Bitcoin estavam no lucro. No início de 2025, a VanEck chegou a registrar um nível próximo de 98%. O mercado atual, em torno de 82%, ainda está distante de uma situação em que quase todos os detentores tenham uma valorização não realizada.
As análises mais recentes da Glassnode apontam na mesma direção. Em 23 de setembro, a empresa estimou que o Bitcoin finalmente havia superado vários custos de aquisição que limitaram o preço durante grande parte de 2026. Sobretudo, a realização de lucros permanecia muito abaixo dos níveis registrados perto dos topos de 2024 e 2025.
O próximo bloco de resistência on-chain estava em torno de US$ 96.700, correspondente ao preço médio de MVRV identificado pela Glassnode.
Há, no entanto, um lado negativo da rentabilidade.
Quanto mais investidores voltam ao lucro, maior é o número de detentores capazes de vender com ganho. Um aumento no percentual de endereços rentáveis pode, portanto, sustentar a confiança e, ao mesmo tempo, criar gradualmente uma reserva de vendedores potenciais.
É por isso que a Fidelity ainda se recusa a enterrar completamente o bear market do Bitcoin, apesar da melhora espetacular das últimas semanas.
O número não é uma previsão. É um retrato da situação financeira da rede.
O trimestre está realmente mudando a estrutura do Bitcoin
Ainda assim, o conjunto de indicadores está se tornando difícil de ignorar.
O Bitcoin se prepara para encerrar o terceiro trimestre com alta de mais de 40% desde julho, seu melhor desempenho trimestral desde o quarto trimestre de 2024. Julho, agosto e setembro também podem formar três meses consecutivos de alta, uma sequência ausente nos grandes bear markets de 2014, 2018 e 2022.
Agosto já havia surpreendido, com uma alta de quase 25%. Setembro, historicamente muito menos favorável ao BTC, agora também deve terminar no positivo se o preço se mantiver até o fechamento mensal.
Ainda há fragilidades. O Bitcoin acaba de registrar várias sessões de queda, os rendimentos dos títulos americanos continuam elevados e a alavancagem provocou recentemente quase US$ 500 milhões em liquidações de criptomoedas. O BTC também é negociado abaixo da faixa de US$ 84.000 a US$ 85.000 identificada pela Glassnode como uma importante concentração de custos de aquisição.
Mas o comportamento já não é o mesmo de junho.
Naquele momento, uma parcela significativa dos detentores estava no prejuízo e o mercado ainda buscava seu fundo. Três meses depois, cerca de quatro em cada cinco endereços agora apresentariam uma valorização.
Portanto, 82% no lucro não significa que o Bitcoin chegou ao topo. Significa principalmente que o bear market perdeu um de seus principais argumentos: uma maioria de investidores presa abaixo de seu preço de compra.
O próximo teste está agora mais acima. Se o Bitcoin recuperar de forma sustentável a faixa de US$ 84.000 a US$ 85.000, a Glassnode localiza a próxima grande zona on-chain entre US$ 95.000 e US$ 97.000.
