Bitcoin inalenga kasoro kuu ya private equity
Kampuni zinabaki kwenye mifuko kwa muda mrefu zaidi
Private equity haiko katika mgogoro wa kuwepo kwake. Hata hivyo, ina tatizo kubwa la ukwasi linaloeleza kwa nini Nico Lechuga anaamini anaweza kufungua mwanya.
BrefCrypto tayari ilibainisha kuwa kampuni zinazohifadhi Bitcoin zinatafuta miundo mipya zaidi ya kukusanya BTC pekee. Orange Juice inapeleka mantiki hiyo moja kwa moja kwenye private equity.
Franklin Templeton inakadiria kuwa thamani ya NAV ya buyout duniani sasa imezidi dola trilioni 4. Bain, kwa upande wake, inakadiria kuwa karibu dola trilioni 3.8 za uwekezaji unaomilikiwa na mifuko ya private equity bado haukuwa umeuzwa mwishoni mwa 2025. Akiba hiyo ilijikusanya baada ya miaka kadhaa ya mauzo magumu na viwango vya riba kuwa juu zaidi.
McKinsey imefikia hitimisho linalofanana kupitia njia nyingine.
Zaidi ya kampuni 16,000 zinazomilikiwa na mifuko ya buyout sasa zimekuwa kwenye portfolios hizo kwa zaidi ya miaka minne. Zinawakilisha 52% ya jumla ya kampuni duniani zinazoungwa mkono na mifuko ya buyout. Muda wa wastani wa umiliki umezidi miaka 6.5.
Muundo wa zamani ulifanya kazi vizuri zaidi wakati viwango vya riba vilikuwa chini: kukusanya mfuko, kununua kampuni kwa kutumia sehemu kubwa ya deni, kuboresha matokeo, kunufaika ikiwezekana na kuongezeka kwa multiples, kisha kuuza baada ya miaka michache.
Mazingira yamebadilika.
Multiple ya wastani iliyolipwa katika ununuzi ilifikia mara 11.8 ya EBITDA mwaka 2025, rekodi kulingana na McKinsey. Wakati huohuo, leverage ya gharama nafuu na upanuzi wa moja kwa moja wa multiples, ambavyo vilichangia sehemu kubwa ya faida katika muongo uliopita, havitoi mchango uleule tena.
Orange Juice inaondoa ulazima wa kuuza tena
Lechuga anataka kuondoa kikwazo kimoja: tarehe ya kuondoka kwenye uwekezaji.
Orange Juice imeundwa kama kampuni yenye mtaji wa kudumu, badala ya mfuko wa kawaida unaofikia ukomo. Kampuni hiyo inanunua kampuni zenye faida na inapanga kuzihifadhi bila kikomo cha muda. Taarifa yake ya uzinduzi inalenga mwanzoni kampuni zinazozalisha kati ya dola milioni 1 na 10 za cash flow kwa mwaka.
Mjasiriamali anaweza kuuza, kuchukua sehemu ya thamani hiyo kwa fedha taslimu, kisha kubaki na umiliki katika Orange Juice. Kwa njia hiyo, ananufaika kwa njia isiyo ya moja kwa moja na kampuni nyingine zilizonunuliwa pamoja na akiba ya Bitcoin ya kundi hilo.
Kampuni hiyo pia inasema inataka kuhifadhi chapa na utambulisho wa kampuni inazonunua. Mwanzilishi anaweza kuondoka, kubaki akiongoza au kupanga mabadiliko ya uongozi hatua kwa hatua.
Soko linaonekana kuitikia haraka: Lechuga anasema kuwa zaidi ya kampuni 100 ziliwasiliana ndani ya siku saba za kwanza, na takriban 30 kati yake zilikidhi vigezo vya awali vya uteuzi.
Hii bado ni ishara ya kibiashara, si uthibitisho kwamba muundo huo utafanya kazi. Orange Juice haina miongo kadhaa ya matokeo yanayoweza kulinganishwa na Berkshire Hathaway.
Hata hivyo, ofa hiyo inalenga udhaifu halisi wa private equity kwa sasa: wamiliki wanaotaka kuuza bila lazima kuona kampuni zao zikitayarishwa kuuzwa tena miaka mitano baadaye.
Orange Juice inataka kubadilisha cash flow kuwa Bitcoin
Si Strategy nyingine
Sehemu ya pili ya muundo huo ni ya kipekee zaidi.
Strategy imejenga mfumo mkubwa wa kifedha unaozunguka Bitcoin, ukiwa na hisa za kawaida, deni, securities za kipaumbele, buyback na akiba za dola. Gharama yake ya mtaji inapokuwa nzuri, inaweza kukusanya fedha kisha kununua BTC.
Orange Juice inataka kuanzia upande mwingine.
Fedha hizo zinapaswa kwanza kuzalishwa na kampuni za kawaida: laundries, kampuni za huduma, wazalishaji, wasambazaji au shughuli nyingine zinazoonekana kutabirika vya kutosha. Sehemu ya cash inaweza kufadhili ununuzi mpya. Sehemu nyingine inaelekezwa kwenye hazina ya Bitcoin.
Kundi hilo limekusanya dola milioni 40 ili kuanzisha mkakati huu. Ricardo Salinas anashiriki kama mwekezaji mkuu, pamoja na timu inayojumuisha, miongoni mwa wengine, Lyn Alden, Jeff Booth, Andi Pitt, Nico Lechuga na Adrian Steckel. Ruben Zweiban anashikilia nafasi ya operating partner. Orange Juice pia inafikiria kuorodheshwa kwenye soko la hisa baadaye.
Tofauti na Bitcoin Treasury Companies inavutia.
Kampuni inayotegemea karibu kabisa soko la fedha inaweza kupoteza uwezo wake wa kununua BTC wakati hisa zake zinafanya vibaya au wakati mkopo unakuwa ghali. BrefCrypto tayari imeona hali hiyo kwa baadhi ya kampuni zinazohifadhi Bitcoin, zilizokabiliwa na mipaka ya premium ya bei ya hisa zao.
Orange Juice inataka kuwa na injini ya pili: matokeo ya uendeshaji.
Iwapo Bitcoin itashuka kwa 40%, kinadharia wateja wataendelea kufua nguo, kununua vipuri vya viwandani au kulipia huduma. Hivyo, BTC si tena chanzo pekee kinachoweza kuunda thamani.
Muundo huo bado unatumia deni
Hata hivyo, kuna maelezo muhimu ambayo kauli ya “cash flow kwenda Bitcoin” inaweza kurahisisha kupita kiasi.
Lechuga alieleza katika uwasilishaji mwingine wa muundo huo kwamba Orange Juice inaweza pia kutumia cash flow ya kampuni kusaidia deni linalolenga kununua Bitcoin.
Mfano wake ni wa wazi sana.
Tuchukulie kampuni inayozalisha dola milioni 10 za free cash flow. Orange Juice inaweza kutumia leverage ya takriban mara 2.5 hadi 3 ya kiasi hicho na kununua BTC yenye thamani ya hadi dola milioni 30. Kwa gharama ya dhana ya deni ya 10%, karibu dola milioni 3 kwa mwaka zingetumika kulipa riba.
Kulingana na Lechuga, hata kushuka kwa kiasi kikubwa kwa bei ya Bitcoin si lazima kuwe tatizo, mradi shughuli za uendeshaji ziendelee kuzalisha cash ya kutosha kuhudumia deni.
Hapo ndipo mkakati huo unakuwa wa kuthubutu zaidi.
Bitcoin si lazima ipande mara moja ili kampuni iweze kulipa riba yake. Lakini mdororo wa uchumi, ununuzi mbaya au kushuka kwa kiasi kikubwa kwa cash flow kunaweza kuweka mizania hiyo chini ya shinikizo wakati BTC iko kwenye bear market.
Kwa hiyo, maelezo ya ufadhili yatakuwa muhimu sana: muda wa kukomaa kwa deni, dhamana, covenants, kiwango cha riba kisichobadilika au kinachobadilika, uwezekano wa kuweka Bitcoin kama dhamana na uwezo wa holding kuhamisha cash kati ya kampuni tanzu.
Vigezo hivyo bado havijawekwa wazi vya kutosha ili kupima hatari kwa usahihi.
Kwa hiyo, Orange Juice inakosoa utegemezi wa private equity kwa leverage bila kuachana kabisa na leverage. Inataka tu kuitumia kwa njia tofauti.
Je, Bitcoin inaweza kweli kuboresha private equity?
Faida lazima kwanza zitoke kwenye kampuni, kabla ya BTC
Muundo huo una faida ya kimantiki: unaingia hasa wakati private equity inapaswa kupata tena vyanzo halisi vya utendaji.
McKinsey inakadiria kuwa bila deni la gharama nafuu na kuongezeka kwa multiples kwa urahisi, uundaji wa thamani kupitia shughuli za uendeshaji unakuwa injini kuu ya faida. Ni 6% tu ya wasimamizi waliohojiwa wanaoona kwa sasa kuwa AI ina athari kubwa kwenye shughuli zao, lakini 70% wanatarajia hali hiyo ndani ya miaka mitatu hadi mitano.
Orange Juice inataka kuchanganya mambo hayo mawili.
Kampuni zinazonunuliwa zinapaswa kuboreshwa, hasa kupitia timu ya ndani inayobobea katika AI. Lengo lililotangazwa linahusu tija, automation na ufanisi wa uendeshaji. Cash ya ziada inaweza kisha kuimarisha mizania na kununua Bitcoin.
Sehemu hii huenda ni muhimu zaidi kuliko BTC yenyewe.
Iwapo Orange Juice itanunua kampuni mbaya kwa bei iliyopitiliza, Bitcoin haitabadilisha moja kwa moja mpango huo kuwa uwekezaji mzuri. Nico Lechuga mwenyewe alikiri hilo katika mazungumzo yake ya awali kuhusu venture capital: kutumia Bitcoin au teknolojia yake hakutoshi kuunda kampuni nzuri.
Kwa hiyo, mtihani utakuwa wa kawaida sana.
Orange Juice italipa bei gani? Itapata cash flow ya ubora gani? Itatumia deni la aina gani? Margins zitaboreka kweli baada ya ununuzi?
BrefCrypto hivi karibuni ilibainisha kurejea kwa nguvu kwa Bitcoin katika mikakati ya kampuni zilizoorodheshwa. Orange Juice inapendekeza jambo tofauti: kuanzia kwenye kampuni ambazo hazijaorodheshwa, kuzalisha cash kwenye chanzo chake kisha kujenga akiba hatua kwa hatua.
Ushindani wa moja kwa moja na mifuko ya kawaida bado uko mbali
Kwa hiyo, kusema tayari kuhusu “mapinduzi ya dola trilioni 4 za private equity” ni kwenda mbele zaidi ya takwimu zilizopo.
Orange Juice ina mtaji wa awali wa dola milioni 40. Hata ikiwa itapata ufadhili wa ziada, chombo hicho bado ni kidogo sana ikilinganishwa na sekta ambayo thamani ya miamala ya private equity ilifikia dola trilioni 2.6 mwaka 2025. Miamala ya buyout duniani pekee ilikaribia dola trilioni 1.8.
Na mifuko bora ya kawaida si lazima iwe mashine zilizohukumiwa kushindwa.
McKinsey inakokotoa kuwa kwa kipindi cha miaka kumi, mifuko ya buyout ya robo ya juu ilizalisha takriban 24% ya IRR, ikilinganishwa na jumla ya return ya 15% kwa S&P 500 na 13% kwa MSCI World. Aidha, karibu 70% ya wawekezaji wa taasisi waliohojiwa mwanzoni mwa 2026 walipanga kudumisha au kuongeza uwekezaji wao katika private equity.
Kwa hiyo, Lechuga hahitaji kuthibitisha kwamba private equity yote imeharibika.
Anachohitaji ni kuonyesha kwamba sehemu ya wajasiriamali inapendelea kuuza kwa mmiliki wa kudumu badala ya mfuko wenye tarehe ya kuondoka, na kwamba mchanganyiko wa cash flow, uboreshaji wa uendeshaji na Bitcoin unaweza kuleta matokeo bora kwa muda mrefu sana.
Afrika pia inatoa mfano mdogo wa kulinganisha. Africa Bitcoin Corporation tayari inajaribu kuunganisha ufadhili wa SMEs na hazina ya Bitcoin, ingawa inatumia muundo, kiwango na soko tofauti kabisa.
Kwa hiyo, ubunifu halisi wa Orange Juice haupo sana katika “kununua Bitcoin kwa faida”.
Kampuni tayari zinafanya hivyo.
Upo katika jaribio la kuifanya Bitcoin kuwa chombo cha kudumu cha kugawa mtaji ndani ya holding ya SMEs, bila ulazima uliopangwa wa kuuza kampuni zinazozalisha cash.
Huu ni muundo ulio karibu zaidi na Berkshire Hathaway kuliko mfuko wa private equity. Tofauti ni kwamba Berkshire kihistoria hukusanya kampuni, hisa na fedha taslimu, huku Orange Juice ikitaka kuhifadhi sehemu ya mtaji wake katika mali ambayo kiwango chake cha juu kimewekwa kuwa vitengo milioni 21.
Mpango huo una mkanganyiko wa kuvutia: kutumia uthabiti wa kampuni ndogo zenye faida kustahimili volatility ya Bitcoin, kisha kutegemea Bitcoin kuhifadhi kwa muda mrefu thamani iliyoundwa na kampuni hizo hizo.
Hata hivyo, ili kuleta mapinduzi katika private equity yenye thamani ya dola trilioni 4, kutahitajika zaidi ya muundo bora wa kinadharia.
Orange Juice italazimika kwanza kununua kampuni zake, kudumisha cash flow zao, kutumia leverage bila kudhoofisha mizania, kuishi kupitia bear market halisi ya Bitcoin na kuonyesha kwamba wanahisa wake wanapata zaidi kuliko wangeweza kupata kupitia mfuko wa kawaida.
Ni hapo tu ndipo Bitcoin itaacha kuwa tabaka lililoongezwa kwenye private equity na kuwa kwa kweli njia mpya ya kugawa mtaji.
