Bitcoin : le retail n’est pas encore vraiment revenu

Bitcoin monte sans véritable euphorie du retail

Les premiers signes d’un retour des particuliers existent. Début septembre, le kimchi premium sud-coréen était repassé autour de 1 %, montrant que la demande locale pour Bitcoin commençait à reprendre. Rien à voir cependant avec les périodes où la prime coréenne s’emballe et où les investisseurs particuliers se précipitent massivement sur le marché.

Glassnode arrivait à une conclusion proche fin août. Bitcoin venait alors de rebondir depuis 64 000 dollars vers 78 300 dollars, avec des flux institutionnels solides. Pourtant, son Market Pulse signalait toujours une activité retail en ralentissement, des volumes secondaires relativement faibles et une liquidité spot qui ne ressemblait pas encore à celle d’une phase spéculative généralisée.

Les données de recherche racontent également une histoire intéressante. L’intérêt pour Bitcoin est remonté en septembre, mais la recherche « buy bitcoin » n’affiche pas encore une progression durable. Après un pic ponctuel, son indice quotidien était retombé à 18 le 22 septembre, contre une moyenne de 41 sur trente jours selon les données Google Trends agrégées par BitcoinMargin.

Voilà la contradiction : le prix s’est réveillé beaucoup plus vite que la foule.

Dans les précédents marchés très spéculatifs, on observait généralement une augmentation beaucoup plus visible des petits ordres, des recherches Google, des ouvertures de comptes, des volumes spot et de l’activité sociale.

Nous n’en sommes pas encore là.

Wall Street a pris de l’avance

Pendant que le retail reste relativement discret, l’argent revient déjà par les circuits financiers traditionnels.

Les ETF Bitcoin spot américains ont absorbé environ 999 millions de dollars le 21 septembre, puis encore 364,4 millions le lendemain, selon les données de Farside Investors. En deux séances seulement, cela représente environ 1,36 milliard de dollars d’entrées nettes.

Le phénomène n’est pas nouveau. L’ETF Bitcoin IBIT de BlackRock gérait déjà environ 60 milliards de dollars au début du mois de septembre. Depuis leur lancement, les ETF ont profondément modifié la manière dont le capital arrive sur Bitcoin.

Il faut toutefois éviter un raccourci : ETF ne signifie pas exclusivement institutionnel. Un particulier disposant d’un compte de courtage peut parfaitement acheter IBIT. Les flux ETF ne permettent donc pas de séparer proprement Wall Street du retail.

La différence se trouve davantage dans la structure actuelle du marché.

Les véhicules réglementés attirent des milliards alors que l’activité native de Bitcoin ne montre pas encore la même accélération chez les petits participants. Glassnode distingue d’ailleurs l’activité des petites et grandes entités en observant notamment les tailles de transferts. Historiquement, une accélération très nette des petites transactions accompagne davantage les phases de forte excitation spéculative.

CoinMarketCap observe également une autre particularité : le retail qui revient dans la crypto ne choisit pas nécessairement Bitcoin. Alice Liu, responsable de la recherche chez CoinMarketCap, expliquait récemment que l’argent institutionnel se concentrait davantage sur Bitcoin tandis que l’attention des particuliers se dispersait vers les memecoins, les tokens liés à l’IA et d’autres actifs spéculatifs.

Bitcoin devient progressivement l’actif sérieux du marché crypto.

Étrangement, cela peut retarder son moment de FOMO populaire.

« Encore tôt » ne veut pas dire Bitcoin bon marché

C’est ici que ma prise de position mérite une nuance.

Dire que nous sommes « extrêmement tôt » ne signifie évidemment pas que Bitcoin vient d’être découvert. BTC existe depuis 2009, dispose d’ETF géants, apparaît dans les bilans d’entreprises et vaut déjà des dizaines de milliers de dollars. BlackRock transforme même désormais Bitcoin en porte d’entrée vers Wall Street.

Je parle d’autre chose : nous pourrions être tôt dans cette nouvelle phase de participation du marché.

Le scénario devient intéressant si Bitcoin continue de progresser alors que le grand public reste relativement peu engagé. Une hausse vers de nouveaux niveaux peut progressivement transformer l’indifférence en curiosité, la curiosité en achats, puis les achats en FOMO.

C’est précisément ainsi que les cycles émotionnels fonctionnent.

Le retail n’achète généralement pas massivement lorsque personne ne parle de Bitcoin. Il revient lorsque le prix lui donne une raison de regarder.

Les indicateurs que je surveillerais désormais sont assez simples : une hausse durable des volumes spot, une accélération des petites transactions, un intérêt Google beaucoup plus élevé, une montée des téléchargements d’applications crypto et surtout le retour de conversations Bitcoin bien au-delà de X et des communautés déjà acquises au secteur.

Quelques signaux commencent à apparaître. La Corée du Sud en est un.

Mais la foule ?

Pas encore.

C’est précisément pourquoi je considère que la situation actuelle est plus intéressante qu’un Bitcoin à 84 000 dollars pourrait le laisser penser. Le BTC a déjà commencé à bouger. Le grand public, lui, n’a pas encore vraiment commencé à courir derrière.

En bref

• Glassnode signalait encore fin août une activité retail relativement faible malgré la reprise de Bitcoin.
• Les ETF Bitcoin américains ont attiré environ 1,36 milliard de dollars les 21 et 22 septembre.
• Les particuliers commencent à revenir sur certains marchés, notamment en Corée du Sud.
• L’intérêt populaire ne ressemble toutefois pas encore à une véritable phase de FOMO.
• « Être tôt » désigne ici la phase de participation du cycle, pas l’âge ou la valorisation de Bitcoin.