Restaking ina mtaji mwingi, lakini mapato machache
Msingi wa restaking ulikuwa wa kuvutia. Mtumiaji anastake ETH zake ili kulinda Ethereum na kupata yield. Mtaji huo huo unaweza kisha “kurestake” ili kulinda huduma nyingine, kama oracles au mitandao ya upatikanaji wa data, kwa malipo ya ziada.
Ahadi hii ililingana kikamilifu na kipindi ambacho DeFi bado ilikuwa ikitafuta yield kila mahali. Tatizo lilijitokeza baadaye: mahitaji ya kununua usalama huo wa ziada hayakuwahi kukua kwa kasi sawa na fedha zilizowekwa.
Katika kilele chake, EigenLayer ilifikia takriban dola bilioni 19.7 za TVL. Sekta ya restaking bado ilikuwa na dola bilioni 10.02 mnamo Septemba 8, 2026, lakini ilikuwa imezalisha ada za dola 99,977 pekee ndani ya siku saba. Kwa mtaji uliolindwa wa kiwango sawa, CoinDesk inakadiria kuwa liquid staking ya kawaida ilizalisha takriban mapato mara 53 zaidi.
Taswira ya sasa kutoka DefiLlama bado ni kali: takriban dola bilioni 10.16 za TVL, dhidi ya ada za dola 46,414 pekee ndani ya siku saba na chini ya dola 3,000 zilizohesabiwa kama mapato ya protocol katika kipindi hicho. Mbinu za uhesabuji zinaweza kutofautiana, lakini pengo kati ya mtaji uliofungwa na fedha zilizokusanywa kwa kweli bado ni kubwa sana.
Usalama mwingi unapatikana. Wateja wachache wanaonekana kuwa tayari kulipia kwa bei ya kutosha.
Ether.fi tayari inaanza kugeuza ukurasa
Dalili iliyo wazi zaidi inatoka kwa ether.fi.
Wakati wa uzinduzi, amana za jukwaa zili-restake kiotomatiki kupitia EigenLayer. Mnamo Agosti, ether.fi iliondoa utaratibu huo kwenye weETH, token yake kuu ya liquid. Chini ya 1% ya mali zake bado zilikuwa zime-restake, kulingana na nyaraka zilizonukuliwa na CoinDesk, huku miunganisho ya mwisho ya kiufundi na EigenLayer ikitarajiwa kutoweka.
Mike Silagadze, mkuu wa ether.fi, anaeleza uamuzi huo kwa mchanganyiko rahisi: yield ndogo ya ziada na hatari kubwa zaidi.
Tangu Aprili 2025, slashing imekuwa ikifanya kazi kwenye EigenLayer. Utaratibu huu unawezesha huduma kumuadhibu operator ambaye hatimizi masharti fulani, hadi kumpotezea sehemu ya mtaji uliowekwa. Eigen Labs yenyewe inaeleza kipengele hiki kuwa njia ya kufanya ahadi za kiuchumi ziweze kutekelezwa kwa kweli.
Kwa hiyo, yield ya ziada inapaswa kufidia hatari ambayo sasa imekuwa halisi.
Mlinganyo huu unakuwa mgumu kuutetea wakati mapato yanadumaa. Unakuwa mzito zaidi katika DeFi ambayo tayari inakabiliwa na kuongezeka kwa udukuzi na matukio ya smart contracts.
Ether.fi haijaachana na shughuli zake zote. Badala yake, inakaribia zaidi mtindo wa neobank ya crypto, ikiwa na staking, kadi, mikopo na bidhaa za treasury. Hesabu zake zinaonyesha sababu: katika robo ya pili ya 2026, ada zinazohusiana na kadi yake zilizalisha takriban dola milioni 3.14 za faida ghafi, huku rewards za restaking za EigenLayer zikichangia dola milioni 2.87.
Protocols ndogo zinapata karibu chochote
Kwa waendeshaji wengine, takwimu ni ndogo zaidi.
Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance na Bedrock kwa pamoja zilizalisha takriban dola 953,350 za faida ghafi katika robo ya pili ya 2026. Robo tatu zilizotangulia, zilifikia dola milioni 2.18. Puffer ilipata dola 21,590 pekee katika robo hiyo, huku Swell ikipata takriban dola 22,370.
Kelp inaonyesha tatizo hilo vizuri. Katika robo ya pili, protocol iliripoti dola milioni 9.43 za mapato ghafi. Hata hivyo, sehemu kubwa ilikuwa tu rewards za staking zilizorejeshwa kwa watumiaji. Baada ya gharama kuondolewa, faida yake ghafi ilishuka hadi takriban dola 415,000. Rewards za EIGEN zilionekana kuwa dola 460,600 katika mapato na gharama kwa wakati mmoja: fedha hizo hazikubaki kwenye protocol.
Kwa maneno mengine, TVL kubwa si lazima iwe biashara.
Huenda hili ndilo somo la kuvutia zaidi katika tukio hili. DeFi inaanza kulazimika kuthibitisha zaidi ya uwezo wake wa kuvutia mabilioni kupitia points, airdrops na rewards. Mabadiliko haya yanaendana na mwelekeo wa Ethereum kuelekea matumizi ya kitaasisi zaidi kama RWA, ambapo suala la mapato linategemea zaidi huduma zinazonunuliwa kwa kweli.
Restaking haijafa. EigenLayer bado inalinda mabilioni ya dola na inaendelea kuendeleza soko lake la huduma zinazoweza kuthibitishwa. Lakini awamu ya kwanza imekwisha: mtaji uliwasili muda mrefu kabla ya wateja wenye uwezo wa kuulipa.
Baada ya msukumo wa TVL, restaking inaingia katika kipindi cha kawaida zaidi. Sasa inapaswa kuanza kupata pesa.
