Bitcoin sai do spot e chega à alavancagem de 3x
A decisão de 2 de outubro envolve seis produtos: Bitcoin, Ether, ouro, prata, petróleo bruto e gás natural. Todos pertencem ao VS Trust, da Volatility Shares, e poderão ser listados na Cboe BZX sob o regime aplicável às Commodity-Based Trust Shares.
Wall Street já havia normalizado amplamente a exposição ao Bitcoin. O ETF IBIT, da BlackRock, chegou a superar o Vanguard S&P 500 em desempenho desde seu lançamento. Agora, a Volatility Shares leva essa lógica muito mais longe.
O BITH busca entregar três vezes o desempenho diário do Bitcoin, antes de taxas e despesas. Assim, uma alta de 5% do índice de referência durante um pregão teria como objetivo resultar em aproximadamente +15%. Uma queda de 5% implicaria teoricamente uma perda de cerca de 15%.
Há uma diferença importante: o BITH não comprará bitcoins diretamente. O fundo usará principalmente instrumentos vinculados ao BTC, incluindo contratos futuros de Bitcoin, acompanhados de caixa que servirá, entre outras funções, como garantia. O ETHK seguirá, em linhas gerais, o mesmo modelo com derivativos de Ether.
Por isso, o produto se aproxima mais de uma ferramenta de trading com alta alavancagem do que de um ETF de Bitcoin à vista destinado simplesmente a manter exposição ao BTC.
A alavancagem de 3x vale apenas por um dia
Esse provavelmente é o ponto mais importante para entender os novos produtos.
Um ETF de 3x não promete entregar três vezes o desempenho do Bitcoin ao longo de um mês ou de um ano. Seu objetivo é acompanhar três vezes o movimento diário do ativo e, depois, reiniciar a exposição. Por isso, o efeito da composição pode gerar um resultado muito diferente ao longo de vários pregões.
Considere duas sessões hipotéticas. O Bitcoin sobe 10% e depois cai 10%. Um ativo que começou em 100 termina em 99. O produto de 3x subiria teoricamente 30% e, em seguida, recuaria 30%. Seus 100 iniciais primeiro se transformariam em 130 e depois cairiam para apenas 91.
O Bitcoin cai 1%.
O produto de 3x perde 9%.
É por isso que o prospecto alerta que uma volatilidade elevada pode provocar perdas expressivas, potencialmente próximas da totalidade do investimento. A Volatility Shares também lembra que uma queda diária suficientemente forte do Bitcoin poderia, em tese, destruir a maior parte do valor do produto.
Essa complexidade contrasta com produtos muito mais simples já oferecidos ao público em geral. No Reino Unido, por exemplo, a Hargreaves Lansdown acaba de disponibilizar nove ETNs de Bitcoin e Ether para seus dois milhões de clientes.
O BITH e o ETHK têm claramente uma finalidade diferente.
A SEC dá sinal verde, mas o lançamento ainda não foi autorizado
Eric Balchunas, analista de ETFs da Bloomberg, classificou a decisão como uma grande vitória para a Volatility Shares. Há menos de três anos, o debate nos Estados Unidos ainda se concentrava na autorização de um simples ETF de Bitcoin à vista. Agora, o mercado discute produtos capazes de multiplicar por três o movimento diário do ativo.
A SEC de fato aprovou a mudança nas regras da Cboe BZX em 2 de outubro. O órgão havia recebido o pedido em 10 de agosto e o publicado para consulta pública em 19 de agosto. Nenhum comentário foi recebido.
Isso, porém, não significa que BITH e ETHK estejam imediatamente disponíveis.
O Form S-1 do VS Trust ainda é um prospecto preliminar. O documento afirma explicitamente que os títulos não podem ser vendidos enquanto a declaração de registro não entrar em vigor. Nenhuma data definitiva de lançamento aparece até o momento no processo consultado.
A Volatility Shares já tem experiência nesse segmento com o BITX e o ETHU, seus produtos com alavancagem de 2x. A nova geração apenas aumenta a potência — e, consequentemente, o risco.
A evolução ocorre em um mercado no qual os gestores já multiplicam as estruturas relacionadas ao BTC. A Franklin Templeton, por exemplo, prepara ETFs que usam dividendos de ações americanas para ampliar a exposição ao Bitcoin.
Wall Street já não se limita a incorporar o Bitcoin. O mercado começa a construir em torno do ativo toda a gama de ferramentas antes reservada às principais commodities e aos índices acionários.
A alavancagem de 3x é provavelmente a expressão mais agressiva desse movimento até agora.
