BTC 5,900 ndani ya miezi mitatu, ikilinganishwa na BTC 89,000 zilizonunuliwa katika mwezi wa Julai 2025 pekee. Kampuni zilizoorodheshwa ambazo zilichangia sehemu ya mahitaji ya kitaasisi ya Bitcoin zimekaribia kusitisha kabisa ukusanyaji. Tatizo halitokani na bei pekee. Gharama yao ya wastani ya ununuzi sasa iko karibu dola 80,500, huku BTC ikiuzwa chini ya kiwango hicho. Matokeo yake: sekta hiyo kwa pamoja inaonyesha hasara ambazo bado hazijathibitishwa, upatikanaji wa fedha mpya unazidi kuwa mgumu kubadilishwa kuwa ununuzi unaoongeza thamani, na mojawapo ya vyanzo vikubwa vya mahitaji mwaka 2025 imepungua ghafla.
Bitcoin inapoteza mmoja wa wanunuzi wake wakubwa
Ulinganisho huo unaonyesha mara moja ukubwa wa kupungua huku. Kulingana na Glassnode, kampuni zilizoorodheshwa zinazofuatiliwa kama hazina za Bitcoin zilinunua takriban BTC 5,900 kwa jumla katika miezi mitatu iliyopita. Katika Julai 2025 pekee, ziliongeza takriban BTC 89,000. Kwa maneno mengine, ukusanyaji wa miezi mitatu ya hivi karibuni ni chini ya 7% ya ununuzi uliofanywa katika mwezi mmoja wakati wa hamasa ya awali.
Upungufu huu unastahili kuangaliwa zaidi kuliko kushuka kwa kiasi pekee. Katika sehemu kubwa ya mwaka 2025, kampuni za hazina ziliunda chanzo kipya cha mahitaji ya kimuundo ya Bitcoin. Strategy ilikusanya mtaji. Kampuni mpya zilipitisha mtindo huo. Kampuni zilinunua BTC kupitia utoaji wa hisa, bondi zinazoweza kubadilishwa au vyombo mbalimbali vya upendeleo.
Bref Crypto ilikuwa bado imebaini mwanzoni mwa Septemba kwamba Strategy na Strive zilikuwa zimeanza tena kukusanya wakati wa kuimarika kwa Bitcoin. Sasa mfumo huo unaenda kwa kasi ndogo zaidi.
Glassnode inafupisha hali hiyo kwa kauli kali: mnunuzi ambaye ameacha kununua na anayeshikilia hasara ambayo bado haijathibitishwa si tegemeo la soko.
Ripoti kamili ya Glassnode haisemi kwamba kampuni zitalazimika kuuza akiba zao. Inasema jambo la haraka zaidi: hazitoi tena mahitaji ya ziada yaliyosaidia Bitcoin kunyonya usambazaji uliokuwepo.
Bei ya wastani ya hazina za kampuni yafikia dola 80,500
Kiwango cha karibu dola 80,500 kinakuwa muhimu. Glassnode inakiita Corporate Treasury Cost Basis. Hii ni gharama ya wastani inayokadiriwa ya ununuzi wa bitcoins zinazoshikiliwa na kampuni zilizoorodheshwa zinazofuatiliwa katika modeli yake.
Wakati wa ripoti hiyo, Bitcoin ilikuwa ikiuzwa takriban 6% chini ya kiwango hicho. Kwa pamoja, kampuni hizi zilikuwa “underwater”, yaani zikiwa na hasara ambayo bado haijathibitishwa. Hata hivyo, tusifanye jumla haraka: hii haimaanishi kwamba kila kampuni inayoshikilia Bitcoin inapoteza fedha.
Tarehe na bei za ununuzi zinatofautiana sana. Strategy ni mfano mzuri. Kampuni hiyo inamiliki BTC 845,050, kwa gharama ya wastani ya takriban dola 75,412 kwa kila moja, kulingana na data iliyonukuliwa na Cointelegraph. Kwa hiyo, kiwango chake binafsi kiko chini ya dola 80,500 za kundi zima.
Tofauti hii ni muhimu. Kiwango cha Glassnode kinapima kundi la kampuni, si hali ya kihasibu ya kila moja. Hata hivyo, bado ni muhimu kwa soko kwa sababu Bitcoin tayari ilijaribu mara mbili mwaka 2026 kuvuka tena wastani huo: mara ya kwanza Mei, kisha tarehe 3 Septemba.
Majaribio yote mawili yalishindikana. Kwa hiyo, kiwango cha dola 80,500 kinaanza kuwa na majukumu mawili. Ni eneo ambalo sehemu kubwa ya sekta hiyo kinadharia inarudi kwenye bei yake ya kuingia.
Na pia ni eneo ambalo baadhi ya wawekezaji wanaweza kutumia kurejea kwenye usawa kupunguza uwekezaji wao. Eneo la zamani la ununuzi linaweza hivyo kuwa upinzani.
Hili ni jambo la kawaida katika masoko. Lakini huwa si rahisi sana wanunuzi husika wanapokuwa kampuni zinazotarajiwa kukusanya Bitcoin kwa miaka kadhaa.
Strategy yenyewe haifanyi kazi tena kama mwaka 2025
Kisa cha Strategy kinaonyesha jinsi mtindo huo umebadilika. Kampuni ya Michael Saylor bado ndiyo yenye hisa nyingi zaidi za Bitcoin kati ya kampuni zilizoorodheshwa, ikiwa na BTC 845,050.
Hata hivyo, mwenendo wake wa hivi karibuni si wa moja kwa moja kama zamani. Baada ya kukaa miezi miwili bila kununua, Strategy ilirejea sokoni mwishoni mwa Agosti na BTC 4,603, zilizonunuliwa kwa takriban dola milioni 369.7 kwa bei ya wastani ya dola 80,318. Kisha ununuzi ukasitishwa tena.
Bref Crypto ilibainisha tarehe 8 Septemba kwamba Strategy ilichagua kutumia dola milioni 176.3 kununua tena dhamana zake za STRC, huku ikiongeza mpango wake wa ununuzi wa baadhi ya dhamana za upendeleo hadi dola bilioni 2.
Miezi michache iliyopita, ukusanyaji wa mtaji na Strategy karibu kila mara uliibua swali lilelile: Saylor atanunua bitcoins ngapi? Sasa hilo si jambo la moja kwa moja tena.
Kampuni hiyo sasa inafanya uamuzi kati ya Bitcoin, madeni, hisa za upendeleo, gharama za ufadhili na ununuzi wa tena wa dhamana.
Pia iliuza BTC 6,916 kati ya mwishoni mwa Juni na mwanzoni mwa Agosti, kabla ya kurudi kununua kwa bei ya juu zaidi wiki chache baadaye. Bref Crypto ilikuwa imeeleza kwa kina mfululizo huo ambapo Strategy iliuza karibu dola 62,500 kabla ya kununua tena kwa zaidi ya dola 80,000.
Mkurugenzi Mtendaji Phong Le anatetea mantiki hii: Strategy hailengi hasa kufanya biashara ya mabadiliko ya bei ya BTC. Inafanya uamuzi kuhusu gharama ya mtaji wake.
Hapo ndipo soko la hazina za Bitcoin linapokuwa la kuvutia zaidi. Kampuni hizi si wallets tulivu. Ni miundo ya kifedha.
Mfumo wa mNAV haufanyi kazi vizuri Bitcoin inaposhuka
Ili kuelewa kwa nini ununuzi unapungua, ni lazima kurejea jinsi kampuni nyingi za hazina zinavyofanya kazi.
Neno mNAV kwa ujumla linaonyesha uwiano kati ya thamani ya kampuni na thamani halisi ya mali zake, hasa bitcoins zake.
Tuchukulie kampuni inayomiliki BTC zenye thamani ya dola bilioni 1. Ikiwa soko linathamini hisa zake kwa dola bilioni 2, kampuni hiyo inanufaika na ongezeko kubwa la thamani. Inaweza kutoa hisa mpya kwa thamani hiyo ya juu, kupata mtaji kisha kununua Bitcoin zaidi. Ikiwa operesheni hiyo imeundwa vizuri vya kutosha, inaweza kuongeza idadi ya BTC kwa kila hisa licha ya dilution.
Huo ndio flywheel maarufu, gurudumu linalojilisha lenyewe.
Tatizo hujitokeza ongezeko hilo la thamani linapotoweka.
Kampuni inayomiliki Bitcoin yenye thamani ya dola bilioni 1 lakini inayothaminiwa sokoni kwa dola milioni 800 haiwezi tena kuuza hisa zake kwa urahisi ili kununua BTC bila kuhatarisha kuharibu thamani kwa wanahisa wake waliopo.
Mfumo huo unakwama.
Uchambuzi uliochapishwa Agosti ulikuwa tayari umeonyesha kwamba baadhi ya vyombo vya kitaasisi vilipunguza uwekezaji wao wa Bitcoin na kwamba kampuni fulani za hazina zilikuwa zikifanya biashara chini ya thamani ya mali zao, jambo lililotilia shaka mtindo wa ukusanyaji unaofadhiliwa na masoko.
Kwa maneno mengine…
Bitcoin inapopanda, hisa hupanda, kampuni zinaweza kukusanya fedha, zinanunua Bitcoin na huenda zikaimarisha zaidi kupanda kwa bei.
Bitcoin inaposhuka vya kutosha, mfumo unaweza kufanya kazi kinyume.
Si lazima ufikie hatua ya kuuza kwa lazima.
Lakini unatosha kusababisha ununuzi kusitishwa.
Hilo ndilo hasa Glassnode inayoliona sasa.
Hasara ambazo bado hazijathibitishwa hubadilisha saikolojia
Hasara ambayo bado haijathibitishwa si hasara iliyopatikana.
Tofauti hii ni ya msingi.
Kampuni iliyonunua Bitcoin kwa dola 90,000 na kuiona ikishuka hadi dola 75,000 haijapoteza kabisa dola 15,000 kwa kila BTC hadi itakapouza.
Inamiliki tu mali ambayo thamani yake ya soko imekuwa chini ya bei yake ya ununuzi.
Kwa mwekezaji wa muda mrefu, hili linaweza kuonekana kuwa jambo la pili.
Kwa kampuni iliyoorodheshwa, athari zake ni pana zaidi.
Kushuka kwa BTC huathiri thamani ya mizania.
Kunaaweza kuathiri bei ya hisa. Hubadilisha ongezeko au punguzo ikilinganishwa na thamani ya bitcoins zinazomilikiwa, na huathiri masharti ambayo kampuni inaweza kutumia kukusanya mtaji.
Na katika baadhi ya miundo yenye matumizi makubwa ya fedha, hubadilisha moja kwa moja uwezo wa kununua Bitcoin zaidi.
Kwa hiyo bei inakuwa wakati huo huo matokeo ya soko na kigezo cha ufadhili wa baadaye.
Ndiyo maana dola 80,500 zinazofuatiliwa na Glassnode ni muhimu.
Kurudi juu ya kiwango hicho kungeziweka kwa pamoja hazina zinazofuatiliwa katika faida ambayo bado haijathibitishwa.
Pia kungeondoa kile Glassnode inachokiita tabaka la “overhead supply”, yaani eneo ambako wamiliki waliorejea kwenye usawa wanaweza kushawishika kuuza.
Chini ya kiwango hicho, mwelekeo huwa wa kutokuwa na raha zaidi.
Kampuni zinakusanya kidogo.
Soko linajua kwamba baadhi yao huenda wangependa kurejea kwenye bei yao ya kuingia.
Na kila ongezeko la bei kuelekea dola 80,500 lazima likabiliane na saikolojia hiyo.
Bitcoin ETF zinapunguza kasi kwa wakati huohuo
Tatizo lingekuwa dogo ikiwa wanunuzi wengine wa kitaasisi wangechukua nafasi mara moja.
Si hivyo hasa.
Bitcoin ETF za spot nchini Marekani zilirekodi uondoaji wa jumla wa dola milioni 462.7 katika vipindi vitano vya biashara hadi tarehe 11 Septemba, baada ya wiki tatu mfululizo za mapato.
Bref Crypto ilikuwa tayari imebaini mabadiliko haya katika wiki iliyotawaliwa na CLARITY Act na Federal Reserve.
Hazina zinapunguza kasi.
ETF zinarekodi uondoaji wa fedha.
Ukuaji wa stablecoin unasalia kuwa dhaifu.
Na mtaji uliotambuliwa katika Bitcoin pia unaanza kuonyesha dalili za udhaifu.
Glassnode inaonyesha kwamba Realized Cap ya Bitcoin iliongezeka kwa siku 27 mfululizo hadi tarehe 14 Septemba, kabla ya kurekodi upungufu wa kwanza tarehe 15. Kipimo hiki huipa kila BTC bei ambayo ilihamishwa nayo mara ya mwisho na hutoa picha ya mtaji ulioingia kwenye mtandao kwa kweli.
Thamani yake iko karibu dola bilioni 1,069.
Kikao kimoja hasi bila shaka hakitangazi kuporomoka.
Kinachovutia Glassnode ni mchanganyiko huo.
Mahitaji kutoka kwa kampuni yamesimama.
ETF zimeacha kwa muda kunyonya mtaji.
Stablecoin haziongezeki vya kutosha.
Mtaji wa on-chain unadumaa.
Kila moja ya viashiria hivi ikitazamwa pekee yake ingeweza kudhibitiwa.
Kwa pamoja, vinaeleza kile kampuni hiyo inachokiita “market in waiting”.
Soko linalosubiri.
Fed inafanya ufadhili wa hazina kuwa mgumu zaidi
Muda wa mwelekeo wa uchumi mpana hausaidii.
Federal Reserve ya Marekani hivi karibuni iliongeza viwango vyake kwa pointi 25 za msingi, na kuweka kiwango cha Fed funds kati ya 3.75% na 4%. Hili ni ongezeko la kwanza tangu Julai 2023.
Kwa kampuni ya hazina ya Bitcoin, jambo hili lina umuhimu katika viwango kadhaa.
Deni linakuwa ghali zaidi.
Wawekezaji wanapata mapato ya juu zaidi kwenye bondi.
Gharama ya fursa ya kuwa na uwekezaji katika mali yenye mabadiliko makubwa inaongezeka.
Na operesheni za ufadhili zinakuwa na masharti magumu zaidi.
Kampuni ingeweza kukusanya mtaji kwa urahisi kiasi wakati hisa zake zilipokuwa zikifanya biashara kwa ongezeko kubwa ikilinganishwa na BTC zake na wakati ukwasi wa kimataifa ulipendelea mali hatarishi.
Muundo huohuo unakuwa mgumu zaidi wakati hisa imeshuka, hazina iko kwenye hasara ambayo bado haijathibitishwa, na viwango vya Marekani viko karibu 4%.
Bitcoin haihitaji mkopo ili kufanya kazi.
Hata hivyo, kampuni zinazotaka kuikusanya kwa kiasi kikubwa mara nyingi hutumia mkopo.
Hapo ndipo tofauti yote ilipo.
Kwa hiyo, hali za kifedha zinaweza kupunguza mahitaji ya kampuni bila kubadilisha hata mstari mmoja wa itifaki ya Bitcoin.
Usambazaji unasalia kuwa na kikomo.
Halving bado ipo.
Vitalu vinaendelea.
Lakini mnunuzi wa ziada ana mtaji mdogo wa gharama nafuu.
Na kwa muda wa miezi kadhaa, hilo linatosha kubadilisha kwa kina uhusiano kati ya usambazaji na mahitaji.
Hata hivyo, si kampuni zote zinauacha Bitcoin
Hata hivyo, ni muhimu kuepuka kugeuza kupungua huku kuwa uhamaji wa jumla.
Baadhi ya kampuni zinaendelea kununua.
Capital B bado iliongeza akiba zake Septemba.
Strive bado ina uwekezaji huo.
Wachimbaji kwa pamoja bado wanashikilia makumi ya maelfu ya BTC.
Na Strategy bado ina nafasi isiyo na mfano.
BitcoinTreasuries kwa sasa inahesabu zaidi ya BTC milioni 1.16 zinazomilikiwa na kampuni zilizoorodheshwa nchini Marekani, huku Strategy pekee ikiwa na BTC 845,050.
Kwa hiyo, akiba hiyo haijatoweka.
Kilichotoweka kwa muda ni mtiririko hasa.
Tofauti hii kati ya akiba na mtiririko ni muhimu sana.
Kampuni inayomiliki BTC 40,000 kwa mwaka mmoja inasaidia kwa njia isiyo ya moja kwa moja uhaba wa soko ikiwa haiuzi.
Lakini haiundi shinikizo jipya la ununuzi leo.
Kampuni inayoongeza BTC 5,000 wiki hii, ndiyo inafanya hivyo.
Mwaka 2025, soko lilinufaika na yote mawili: akiba kubwa zilitolewa kwenye mzunguko huku ununuzi mpya ukiendelea kunyonya usambazaji.
Septemba 2026, sehemu ya kwanza bado kwa kiasi kikubwa ipo.
Sehemu ya pili imepungua.
Ndiyo maana BTC 5,900 za Glassnode zina umuhimu mkubwa kuliko ukubwa wa kuvutia wa mizania iliyokwisha undwa.
Bei huundwa pembezoni.
Si kutokana na bitcoins ambazo zimekaa kwa miezi sita kwenye wallet ya kitaasisi.
Dola 80,500 inakuwa kiwango cha kuvuka tena
Sekta ya hazina si lazima iwe inakufa. Badala yake, inaingia katika mtihani wake mkubwa wa kwanza baada ya hamasa. Wakati Bitcoin ilipokuwa ikipanda, hoja hiyo ilikuwa rahisi kiasi.
Kampuni ilikusanya mtaji. Ikanunua BTC. BTC ikapanda. Thamani ya mizania ikaongezeka. Hisa ingeweza kunufaika na ongezeko la thamani. Ongezeko hilo liliwezesha ukusanyaji zaidi. Kisha mzunguko ukaanza tena.
Kushuka kwa sasa kunalazimisha kuuliza swali lisilopendeza zaidi: je, mtindo huo bado unafanya kazi wakati Bitcoin haipandi vya kutosha kufadhili ukusanyaji wake yenyewe?
Baadhi ya kampuni zina mapato ya uendeshaji. Nyingine zina miundo imara ya ufadhili. Nyingine zinaweza kusubiri tu kwa miaka kadhaa.
Kwa hiyo, si zote zimehukumiwa kuuza. Lakini takwimu za Glassnode zinaonyesha wazi kwamba mwenendo wa kundi umebadilika.
BTC 5,900 ndani ya miezi mitatu. BTC 89,000 katika mwezi wa Julai 2025 pekee. Gharama ya wastani ya dola 80,500. Majaribio mawili yaliyoshindikana ya kuvuka na kubaki juu ya kiwango hicho mwaka 2026.
Na mahitaji ya kitaasisi pia yanapungua upande wa ETF. Kwa hiyo, vita inayofuata huenda isiwe katika tangazo jipya la kuvutia kutoka kwa hazina, bali katika bei yenyewe.
Juu ya dola 80,500, sehemu ya sekta inarejea kwenye faida ambayo bado haijathibitishwa. Ongezeko la thamani la hisa linaweza kujengwa tena. Utoaji wa mtaji unaweza kuwa na mvuto zaidi. Ununuzi unaweza kuanza tena.
Chini ya kiwango hicho, hali inabaki kuwa ngumu zaidi. Bitcoins zilizokwisha kusanywa hazitoweki. Lakini wamiliki wake hawana tena hamu hiyo — wala uwezo uleule — wa kununua zaidi. Hili ndilo tofauti kuu la soko la sasa. Boom ya hazina za Bitcoin bado haijafutwa. Injini yake imekwama tu.
