Bitcoin : Strategy suspend ses achats et rachète 176 M$ de STRC

Strategy n’a acheté ni vendu aucun bitcoin entre le 31 août et le 7 septembre. Après avoir repris ses acquisitions une semaine plus tôt avec 4 603 BTC, l’entreprise de Michael Saylor conserve donc 845 050 BTC, acquis pour 63,73 milliards de dollars. Le capital a pris une autre direction : Strategy a dépensé 176,3 millions de dollars pour racheter 1,81 million d’actions préférentielles STRC et double à 2 milliards de dollars son programme de rachat de titres de « Digital Credit ».

Bitcoin attend, Strategy privilégie désormais STRC

Le changement intervient juste après une séquence assez inhabituelle. Bref Crypto avait montré comment Strategy avait vendu du Bitcoin autour de 62 500 dollars avant d’en racheter 4 603 à 80 318 dollars. Cette fois, aucune opération sur BTC.

Le Form 8-K publié par Strategy précise également que l’entreprise n’a vendu aucune action MSTR via son programme ATM durant la semaine. Ses avoirs restent à 845 050 BTC, pour un prix d’acquisition moyen de 75 412 dollars.

À la place, 176,3 millions de dollars de liquidités ont servi à racheter exactement 1 810 885 STRC.

Le prix moyen ressort autour de 97,36 dollars par action, selon le montant dépensé et le nombre de titres rachetés. Or STRC possède une valeur déclarée de 100 dollars. Strategy rachète donc ses propres titres avec une décote d’environ 2,6 %.

Ce n’est pas spectaculaire comme un achat de plusieurs milliers de bitcoins. Financièrement, l’opération peut pourtant être plus intéressante à court terme.

Strategy avait déjà expliqué en juillet que ses rachats de STRC devenaient attractifs lorsque le titre se négociait sous 100 dollars, puisqu’ils permettent de réduire les futures obligations de dividendes à un prix inférieur au pair.

Le rachat peut économiser plus de 20 M$ de dividendes par an

STRC n’est pas une action ordinaire de Strategy.

Il s’agit de la Variable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred Stock, un titre préférentiel perpétuel conçu pour produire un revenu relativement stable. Strategy avait porté son taux de dividende annuel à 12 % et indiqué vouloir le maintenir à ce niveau tant que STRC ne s’installerait pas durablement autour de 100 dollars.

Cela permet de mesurer l’intérêt du rachat.

Les 1,81 million de STRC retirés représentent environ 181,1 millions de dollars de valeur nominale. À un taux de 12 %, ces titres correspondent théoriquement à près de 21,7 millions de dollars de dividendes annuels.

Ce calcul suppose que le taux reste à 12 %. STRC étant à taux variable, l’économie réelle évoluera avec les futures décisions de Strategy. Il donne néanmoins une idée de ce que l’entreprise achète avec ses 176,3 millions : pas seulement ses propres actions, mais aussi la disparition d’une partie de ses charges futures.

C’est également pourquoi Strategy vient de doubler de 1 à 2 milliards de dollars l’autorisation de son Digital Credit Securities Repurchase Program. Après les rachats déjà réalisés, 1,19 milliard de dollars reste disponible.

Bref Crypto observait déjà que Wall Street réévaluait Strategy alors que STRC rebondissait. Le groupe montre désormais qu’il veut lui-même soutenir ce marché lorsqu’il estime ses titres préférentiels sous-évalués.

Voilà une évolution importante : la société de Saylor n’affecte plus automatiquement chaque dollar disponible à Bitcoin.

Strategy devient une machine financière construite autour de Bitcoin

Le bilan permet de comprendre cette nouvelle logique.

Au 7 septembre, Strategy disposait de 5,10 milliards de dollars dans sa réserve USD et de 1,44 milliard de dollars en “USD Cash”, soit environ 6,54 milliards au total. Les 176,3 millions utilisés pour STRC proviennent précisément de cette deuxième poche, et non de la réserve destinée principalement aux dividendes des actions préférentielles et aux intérêts de la dette.

Bitcoin reste toutefois le centre du dispositif. Avec 845 050 BTC, Strategy demeure de très loin le plus important détenteur coté de la cryptomonnaie. Michael Saylor continue d’ailleurs de défendre Bitcoin comme une commodity distincte du reste du marché crypto.

Ce qui change est la façon dont cette immense réserve est gérée.

Pendant longtemps, le modèle Strategy pouvait presque se résumer à lever du capital puis acheter davantage de BTC. En 2026, il faut ajouter les ventes de bitcoins, une réserve de dollars, plusieurs catégories d’actions préférentielles, des programmes de rachats et une gestion active du coût du capital.

La pause de cette semaine ne signifie donc pas que Saylor abandonne Bitcoin. Une seule semaine sans achat serait d’ailleurs insuffisante pour parler d’un changement de conviction.

Elle révèle quelque chose de plus intéressant : Strategy compare désormais l’achat d’un bitcoin supplémentaire au rendement qu’elle peut obtenir en rachetant ses propres obligations financières à prix réduit.

À 97 dollars, STRC a gagné la semaine. La prochaine allocation pourra parfaitement revenir au bitcoin.